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期貨市場政策窗口難得,不如狂奔前行

多數人都有一種感覺,就是在某個行業干久了,都會對某些人或事形成特定的理解和認識。

就拿期貨公司來說,提到金石期貨,都會想到的是棉花大戶,要是談起浙江永安,又都會想起活躍的江浙資金,以及種種江湖傳說。

各方參與者,也是如此。從入行算起,已經十年,而在我看來,攏共分為南北兩派,其中北派江湖根據地在大連、鄭州,江湖氣重、草莽英雄多,南派則地處上海,精致、細膩,自帶國際范。

十年,兩三事

十年前,螺紋鋼期貨上市。而我,還在深圳考期貨從業資格,同年入職一家期貨公司。

一方面是新品種上市,另一方面也是因為國內鋼鐵行業規模太大了。剛上市,螺紋鋼期貨就成為了當時市場的熱點品種。

當時,所在的期貨公司也集中開發了很多鋼廠、貿易商等產業鏈客戶,幾個新人也都盯著螺紋鋼期貨在研究。不夸張地說,如何看盤就是從螺紋鋼上學的。

印象最深的是,一個在河南安陽開鋼廠的福建客戶,剛交易沒幾天,保證金就加到了1.5個億,并創下了單日浮盈超過8000萬的戰績,只是最后這個客戶還是將所有利潤都交還給了市場,并付出了幾千萬的“學費”,認虧離場。

為了開發客戶,也與同事一起跑過鋼廠、協議戶??蛻魶]找到幾個,卻對整個鋼鐵產業鏈有了一個比較清晰地認識。

一法通,百法明……鋼鐵行業的邏輯,放在其他周期行業中同樣適用,核心都是供需關系。

正是螺紋鋼期貨,教會了我產業思維,學著從產業的角度來看企業。這一視角對后期轉行到媒體,進行相關行業報道至關重要。

十年后,角色雖然轉換,但是由于業內每有大事發生,必然出稿報道,所以并非遠離市場,不過是從參與者變成了記錄者罷了。

而跳出圈子的好處是,可以更為理性、獨立的對行業做出判斷。

2016年5月,報社曾經刊發一篇我的評論《封閉下去,中國期貨市場只能是關在屋子里“賭大小”》,指出的問題就是,國內期貨市場未放外資進入,形成的價格也就無法獲得了國外投資者認可。

不到兩年,原油期貨上市破冰,成為了首個引入境外投資者的試點品種。至此,國內期貨市場對外開放,曙光初現。

因為進行相關報道,更為了解個中辛酸曲折,原油期貨的“重生”絕不是一代人努力所能達成的,背后還有更多的無名英雄需要記錄。

可喜的是,原油期貨上市不足一年,就成為了僅次于Brent和WTI的世界第三大原油期貨品種。

雖然價格認可度尚無法與前兩者相比,至少初步目標已經達成,哪個品種的成熟不需要時間呢?更何況,國內期貨市場本就起步晚,中間還走過一段彎路。

上期所的潛力

幾次公開演講中,上期所理事長姜巖曾經多次提及“建設世界一流交易所”的愿景。個人看來,上期所想要達到上述目標并非難事。

90年代,主打金屬的期貨交易所就包括了上海金屬交易所、深圳有色金屬交易所等,前者為上期所前身之一,后者則改制為金牛期貨,又輾轉成為如今的中信期貨。

正是這一歷史淵源,上期所品種云集了銅、鋁和黃金等多個基本金屬和貴金屬品種,隱隱與有著143年歷史的LME分庭而治。

如今,參與有色金屬貿易的投資者,如果說關心滬銅走勢,只盯著倫銅看,明顯是不現實和不夠專業的。

至于,姜巖理事長提及的“建設世界一流交易所”,雖然不清楚具體衡量標準,但是無非是價、量兩個方面,二者又是互為基礎。

量的方面,一直不用擔心,國內期貨市場始終就沒少過量。放到世界范圍來看,成交持倉比一直保持高位,國內三家商品交易所成交量排名更是一度包攬前五。

關鍵是哪些人來參與,由誰來參與指定價格?提供對手盤的投機資金必不可少,但是產業鏈各環節的參與方同樣不可缺失,他們才是基礎現貨市場的最主要參與者。

在這方面,上期所已經做得十分優秀,培育出的螺紋鋼、銅等品種,均已成為了行業內最主要的價格標準,并獲得了產業鏈的廣泛認可。

只是,形成的價格只獲得國內市場認可還不夠,“上海價格”能夠走出國門,還需要獲得國外投資者的認同。如何達成?就是讓他們也來參與期貨價格形成。

這其中還涉及外匯、海關和跨境監管等一系列問題,但是既然有原油期貨作為示范,未來早已成熟的滬銅、橡膠期貨引入境外投資者又何嘗不可?這無疑是上期所未來的必經之路。

為了實現“建設世界一流交易所”的目標,上期所的任務顯然還有不少。

以原油期貨為基礎,擴大對外開放品種為其一;以銅期權為起點,繼續擴大商品期權范圍,完善基礎衍生品市場工具為其二;培育次新品種走向成熟,兼顧新品種開發,進一步擴大覆蓋產業服務范圍為其三。

無論是股票,還是期貨,去年下半年國內資本市場對外開放節奏明顯加快,甚至形容為“超預期”亦不為過,監管層也對期貨業保持了高度支持的態度。

政策窗口難得,不如狂奔前行……

責任編輯:趙彬

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